המחצית הראשונה של 2026 הותירה אחריה בורסה ישראלית שנראית, במבט ראשון, חזקה ומרשימה. מדד תל אביב 35 רשם עלייה של כ-12% מתחילת השנה, נתון שמסמן שנה טובה למשקיעים. ואולם, מי שמסתפק בכותרת הזו מפספס את הסיפור האמיתי: מאחורי המספר היפה מסתתרת תמונה מורכבת של פערים חדים בין ענפים, מניה בודדת שהזיזה מדד שלם, ותפנית במצב הרוח של המשקיעים לאורך הדרך.
עבור מי שעוקב מקרוב אחר שוק ההון, המחצית הזו היא תזכורת חשובה לכך שממוצע כללי יכול להטעות. שנה שנראית ירוקה על פני השטח יכולה להסתיר גם ענפים שרשמו הפסדים וגם מניות שהכפילו את שוויין. להלן ניתוח של מה שהניע את השוק, מי בלט לטובה ולרעה, ומה עשוי לחכות בהמשך השנה.
המספר שמסתיר את הפערים האמיתיים
עלייה של 12% במדד המוביל נשמעת אחידה, אך פירוק שלה לפי ענפים חושף שוק דו-קוטבי. מדד תשתיות ואנרגיה זינק בכ-40% והפך לכוכב המחצית, מדד הטכנולוגיה עלה בכ-22%, וענף הביטוח הוסיף כ-17%. מנגד, לא כל הענפים חגגו: מניות הבנקים דווקא ירדו בכ-7%, וענף הנדל"ן איבד כ-2%.
הפער הזה מלמד שהשוק לא זז בגוש אחד, אלא הונע על ידי כוחות ספציפיים. משקיע שהחזיק בעיקר בבנקים או בנדל"ן עשוי היה לסיים את המחצית עם תשואה שלילית, בעוד שמי שהיה חשוף לאנרגיה או לטכנולוגיה נהנה מגאות של ממש. זו סיבה מרכזית לכך שפיזור ובחירת ענפים משנים לחלוטין את התוצאה בתיק ההשקעות.
אפקט טאוור: כשמניה אחת סוחבת מדד
אחד הסיפורים הבולטים ביותר במחצית הוא של חברת טאוור (Tower), שמנייתה זינקה בכ-91% מתחילת השנה. בזכות משקלה הגבוה במדד תל אביב 35, המניה הבודדת הזו תרמה חלק ניכר מהעלייה של כל המדד. במילים אחרות, חלק גדול מ"ההצלחה" של המדד המוביל נשען על ביצועים חריגים של חברה אחת.
ההוכחה לכך מגיעה מהשוואה למדד תל אביב 90, שמייצג חברות בינוניות ומשקף במידה רבה יותר את הכלכלה המקומית. מדד זה פיגר אחרי תל אביב 35, ובכך חשף את הפער בין החברות הגדולות למניות הבינוניות והקטנות. זהו נתון חשוב לכל מי שמנתח את בריאות השוק: העלייה במדד המוביל אינה בהכרח מייצגת שגשוג רוחבי של הכלכלה.
מהתלהבות להתפכחות
מבחינת מצב הרוח, המחצית עברה שינוי משמעותי. בתחילת השנה שררה בשוק אווירה אופטימית מאוד, ומשקיעים רבים תמחרו תרחיש של כלכלה עוצמתית והשקעות בקנה מידה גדול. עם הזמן, חלק מההנחות האלה עברו תהליך של התפכחות, כשההערכות המוקדמות נפגשו עם המציאות.
במקביל התפתחו סיפורי צמיחה חדשים ומוחשיים יותר, בראשם עולם האנרגיה והתשתיות, שהמשיך לתפוס תאוצה ולמשוך אליו הון משמעותי.
אנרגיה, מרכזי נתונים ומהפכת הבינה המלאכותית
אחד המנועים המרכזיים של המחצית היה הקשר בין תחום האנרגיה למהפכת הבינה המלאכותית. הביקוש הגובר לתשתיות חשמל ולמרכזי נתונים (Data Centers), הנדרשים כדי להפעיל מערכות AI צמאות אנרגיה, יצר גל ביקושים לחברות בתחום. מניות כמו מגה אור, דוראל וג'נריישן הכפילו את שוויין על רקע המגמה הזו.
מדובר בתמה השקעתית שחוצה גבולות ומחברת בין שני עולמות שנראו בעבר נפרדים: הטכנולוגיה והתשתיות הפיזיות. ככל שהעולם מסתמך יותר על מחשוב עתיר אנרגיה, כך גדל הביקוש ליכולת ייצור וניהול חשמל, וזה מזרים רוח גבית לחברות אנרגיה מקומיות.
הבנקים והביטוח: שני צדדים של אותה ריבית
ענף הבנקים סבל במחצית וירד בכ-7%, בין היתר על רקע סביבת הריבית ותנועות ההון. מנגד, ענף הביטוח הציג ביצועים חזקים ועלה בכ-17%. חברות הביטוח מנהלות נכסים בהיקפים אדירים והן רגישות מאוד למצב שוק ההון, ולכן נהנו ישירות מהראלי בבורסה. מכפילי ההון בענף הביטוח אף הגיעו לשיאים היסטוריים.
ההבדל בין שני הענפים הפיננסיים ממחיש כיצד אותם כוחות מאקרו-כלכליים יכולים להשפיע בכיוונים מנוגדים על חברות שונות, בהתאם למודל העסקי ולמבנה ההכנסות שלהן.
מבט קדימה: הזדמנויות לצד סיכונים
ההסתכלות אל המשך השנה מגלה תמונה עם כמה כיוונים מנוגדים. בישראל צפויות הפחתות ריבית שעשויות לתמוך בשוק המקומי ולעודד פעילות. מנגד, בארה"ב קיים חשש מריכוזיות גבוהה בענף הטכנולוגיה, כאשר ההשקעה הפסיבית והתלות בכמה חברות ענק יוצרות סיכון מערכתי שעלול להשפיע גם על השוק המקומי.
גורם נוסף שראוי לעקוב אחריו הוא עלייתם של המשקיעים הפרטיים, ששיעורם בשוק גדל. חשוב לזכור שרבים מהם טרם התמודדו עם מיתון או משבר עמוק, ולכן התנהגותם בתקופה סוערת עדיין אינה ידועה.
מחזורי מסחר גבוהים ומגמת ימי שישי
סימן אחד מעודד למחצית הוא זינוק של כ-65% במחזורי המסחר. עלייה חדה כזו מעידה על עניין גובר בבורסה הישראלית ועל נזילות משופרת. אחד הגורמים לכך הוא המעבר למסחר גם בימי שישי, מהלך שמשך אליו משקיעים זרים ואיפשר להם להשתלב טוב יותר בשוק המקומי.
מה המשמעות עבור המשקיע המקומי
הלקח המרכזי מהמחצית הזו ברור: לא כל מדד עולה מספר טוב על אחרים, וחשוב להסתכל מתחת לפני השטח. שנה שנראית ירוקה יכולה להסתיר ענפים חלשים לצד מנצחים בולטים. עבור מי שמנהל תיק השקעות, זו תזכורת לחשיבות הפיזור, ההבנה של הכוחות שמניעים כל ענף, וההסתכלות ארוכת הטווח מעבר לכותרות היומיות.
- מדד תל אביב 35 עלה כ-12%, אך חלק ניכר מהעלייה נבע ממניה בודדת.
- אנרגיה ותשתיות הובילו עם זינוק של כ-40% על גב הביקוש למרכזי נתונים.
- הבנקים ירדו בכ-7% בעוד הביטוח עלה בכ-17%.
- מחזורי המסחר קפצו בכ-65%, בין היתר בזכות המסחר בימי שישי.
שאלות נפוצות
כמה עלה מדד תל אביב 35 במחצית הראשונה של 2026?
מדד תל אביב 35 עלה בכ-12% מתחילת השנה, אך חלק ניכר מהעלייה נבע ממניה בודדת – טאוור – שזינקה בכ-91%.
אילו ענפים בלטו לטובה במחצית?
מדד תשתיות ואנרגיה זינק בכ-40%, ענף הטכנולוגיה עלה בכ-22% וענף הביטוח הוסיף כ-17%.
אילו ענפים דווקא ירדו?
מניות הבנקים ירדו בכ-7% וענף הנדל"ן איבד כ-2%, למרות העלייה הכללית במדד המוביל.
מה הניע את זינוק מניות האנרגיה?
הביקוש הגובר לתשתיות חשמל ולמרכזי נתונים עבור מהפכת הבינה המלאכותית, שהוביל להכפלת שוויין של חברות כמו מגה אור, דוראל וג'נריישן.
מה צפוי בהמשך השנה?
בישראל צפויות הפחתות ריבית שתומכות בשוק המקומי, בעוד בארה"ב קיים סיכון מערכתי הנובע מריכוזיות בענף הטכנולוגיה ומהשקעה פסיבית.